2020年，疫情大背景下，青島啤酒（下稱"青島啤酒",600600.SH）逆勢而上，繼續向高端乃***超高端邁進，打造新渠道、新場景，引領行業數字化轉型，持續提升品牌影響力，推動高質量發展，顯示了這位行業領軍者不俗的實力與戰略性眼光。

　　2020年，公司營業收入277.6億元；歸母凈利潤為22億元，同比增長18.9%；扣費凈利潤增幅達34.79%。青島啤酒的成績獲得了資本市場認可，包括國泰君安在內的多家機構對公司做出了超109元/股的目標價預測。

逆勢增長 青啤財務指標創新高

　　隨著中國啤酒行業進入成熟飽和期，行業集中度和競爭格局逐漸白熱化，領跑者青島啤酒的業績成為資本市場的***大看點。

　　3月28日晚間，青島啤酒公布2020年年報，2020年公司產品銷量達到782萬千升，營業收入277.6億元；歸母凈利潤為22億元，同比增長18.9%。

不僅是營收、凈利潤指標，青島啤酒其他核心指標同樣搶眼：

　　2020年，公司加權平均凈資產收益率達到11.13%，同比增加1.16個百分點；貨幣資金為184.67億元，相比2019年增加31.65億元；經營現金凈流入49.53億元，同比增加23.33%。

　　不僅在資金利用率方面具有不可比擬的優勢，青島啤酒在持續優化精細化管理體系，提升盈利水平方面，同樣展現出卓越的能力。

　　年報顯示，青島啤酒毛利率及銷售凈利率分別達到40.42%及8.38%。不僅如此，公司每股收益再次提升，達到1.63元，在申萬食品飲料板塊69家已披露年報的上市公司中排名第7位；每股凈資產達到15.11元。

　　憑借卓越的盈利水平，青島啤酒業績增幅亮眼。財報表示"面對新冠肺炎疫情對國內消費市場產生的影響，公司快速應變，加快線上消費渠道拓展，推進實施'無接觸配送'服務，率先開發了啤酒行業全國'無接觸配送數字地圖'，實現線上銷售與線下配送***接軌；公司并開展了線上百萬社團和線下百萬社區產品大酬賓活動，建立和完善"電商+門店+廠家直銷"的立體銷售平臺，開辟了疫情形勢下全新的營銷渠道。"

　　不僅如此，在疫情***嚴重的時間，公司董事會還及時制訂并推出《A股限制性股票激勵計劃》，并設定了頗具挑戰性的未來業績增長目標。

以持續高端化戰略保持發展韌性，青島啤酒扛過了啤酒行業***的大考。

　　華西證券（002926.SZ）分析師寇星對此分析稱，青島啤酒凈利潤達到歷史高位，大概率受益于噸成本下降以及不斷推進精細化管理；以及公司不斷推進創新驅動和產品結構優化升級，其中純生、1903、奧古特等高端產品占比持續提升，聽裝酒、精釀等高附加值產品不斷發展。受產品結構優化推動，預計青島啤酒將延續毛利率提升、噸成本下降趨勢。

硬實力+軟實力 助力高端品類創新

　　青島啤酒顯現出強勁的盈利能力和發展韌性。甚***在全行業遭遇疫情沖擊期間，業績依然亮眼，其秘訣是什么？

　　答案是，更個性化體貼消費者的高端化產品。答案背后的核心則是：作為百年企業，青島啤酒從未固步自封，而是迎難而上，在品質、品牌和渠道方面不斷創新精進。

　　近年來，青島啤酒順應消費升級的趨勢，在主推的奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生啤酒等高端產品的基礎上，持續創新優化白啤、IPA、皮爾森等新特產品。

　　2020年，青島啤酒持續提升中高端品牌定位，不斷促進產品結構優化升級，繼續保持了在國內啤酒中高端產品市場的競爭優勢。

　　這也使得青島啤酒在行業步入飽和期之時，銷量持續穩步增長。公司去年累計實現啤酒銷量782萬千升，其中主品牌"青島啤酒"實現銷量387.9萬千升，領跑行業中高端市場。

　　分品類來看，奧古特、鴻運當頭、經典1903和純生啤酒"等高端產品實現銷量179.2萬千升，***啤酒持續發力擴增盈利。

　　當中高端化已成為主流，青島啤酒又一次自我突破——以"基礎質量+特色質量"向"魅力質量"躍升。一面不斷研發高端新產品，一面加快向聽裝和精釀啤酒轉型，并推出私人定制產品，圖案、文字都可自行設計，繼續搶占市場份額。

　　不過，時***今日，只有"硬實力"是遠遠不夠的。在新品不斷發布的過程中，青啤更深刻認識到未來競爭不只是產品的競爭，更是消費場景的競爭。

于是，青啤瞄準夜經濟下的社群場景，2020年，在全國開出200多家TSINGTAO1903青島啤酒吧；青島啤酒節與之并行，遍布西安、蘭州、成都等50多座城市啤酒節，不僅從場景識別消費者需求，更成為城市夜經濟的"流量引擎"和時尚IP，以高端化、個性化、精準化的產品與消費者互動交流。

結合行業與公司發展歷程，青島啤酒在每個行業重要拐點來臨前，都做出了準確的預判和戰略部署，因而才能在波動起伏的經濟周期中守正出奇、屹立不倒。

業績穩定增長 機構持續增持

憑借著前瞻性戰略、卓越的品牌價值，青島啤酒一次又一次地刷新資本市場的認知：

　　2021年新年伊始，青島啤酒A股股價突破110元/股，H股股價達到90.7港元/股，雙雙創上市以來新高。以2020年3月中旬的36元/股為起點，青島啤酒A股累計漲幅達到90%（截***3月26日收盤），市值從450億元增加到1000億元左右。

　　良好的基本面是股價持續上漲的基礎。作為深耕啤酒行業的百年企業，青島啤酒的經營發展與資產質量具備先天優勢。Wind數據顯示，2011年***2020年間，青島啤酒歸母凈利潤均位于10億元之上，并在2020年達到22億元；長達6年的時間內，公司的歸母凈利潤都保持了兩位數的增長速度。

　　穩健貢獻利潤的同時，青島啤酒規模也在不斷壯大。2011年***2020年，公司總資產從216億元增加到415億元，幾乎翻了一番，賦予業績極強的安全邊界。

　　這也解釋了，為何機構抱團持有青島啤酒。根據2020年年報，青島啤酒***新前十大流通股東中，除控股股東之外，其他9名均為機構投資者。

進入2021年，各大機構仍在源源不斷地增持。如在2月24日，青島啤酒股份H股獲摩根士丹利增持36.4萬股，耗資約2462.5萬港元；增持后，其持倉比例由4.99%上升***5.05%。

此外，青島啤酒近期還被機構扎堆調研。天風證券、民生證券、安信證券等均發布相關研報，表示看好青島啤酒長期投資價值。